■趙子強

自去年12月份以來，創業板指開始連續回落，像是下行的過山車，經過34個交易日，指數由去年12月初開盤時的2181.73點，下跌至昨日收盤的1845.79點，累計下跌337.26點，期間累計跌幅為15.45%。市場中空頭氛圍濃重，對于未來似乎看不到希望。

筆者認為，對于創業板的回調，投資者大可放平心態，其實，危險和機遇始終是并存的。《易經·系辭》“一陰一陽之謂道，繼之者善也，成之者性也。”講的就是陰陽變化，結合《黃帝內經·素問》“重陰必陽，重陽必陰”的樸素辯證思想，就不難發現目前創業板下挫中蘊含著機遇。

對于創業板的下跌，分析人士給出以下三個主要原因：首先，創業板的高估值構成市場預期的壓力，從新股上市之后越來越提前的開板就可以看出大家對高估值個股的擔憂。其次，目前業績型結構牛市，主要是修復低估值的藍籌股，這一點在去年央企混改火熱而中小市值股票受到打壓中已有體現，而這一格局有大概率保持趨勢。最后，宏觀因素導致市場風格偏向價值投資和藍籌板塊。

股票的漲跌是投資信心的反映，多數情況看起來很有道理的上漲理由并不能使股票上漲，反之亦然。這個所謂的高估值壓力并不真的存在，因為創業板中高新興類公司較為集中，而高新興企業存在一定的高風險高收益，再用數據來看，昨日創業板整體動態市盈率（TTM整體法，下同）為56.5倍，對比創業板指瘋狂之際的2015年6月3日收盤154.48倍的動態市盈率則明顯回歸合理空間。另外，數據還顯示，截至目前，最新動態市盈率在30倍以下的創業板公司已達到了22家，其中，溫氏股份、東方日升和盛運環保的最新動態市盈率僅為12.42倍、15.60倍和19.91倍，感覺更像是大盤藍籌股的估值水平。

再說下結構牛，從投資的角度看，購買藍籌股是市場投資博弈的制勝法寶，因為股票投資本身就是為了分享公司成長帶來的紅利，主板市場有藍籌股需要估值修復，創業板自然也存在被錯殺和低估了的藍籌股，在下跌之后正是布局良機。至于監管收緊，一直以來莊家的炒作帶來的都是大部分投資者的血本無歸，監管收緊與其說是利空，不如說是長期利好，筆者反而希望監管層長而久之的不放松監管之手，讓股市走出其應有的市場規律。

總之，創業板的回落有其技術調整需要，但其中也包含了大量的結構性投資機遇，所謂重陰必陽，陰陽之間的互相轉換往往是在重挫之后更易實現，即行情總在絕望中爆發。