中央經濟工作會議對當前國際國內經濟形勢作出了深入分析，強調“經濟形勢總的特點是緩中趨穩、穩中向好，經濟運行保持在合理區間，質量和效益提高”。但也要看到，我國經濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級矛盾突出，經濟增長內生動力不足，金融風險有所積聚，部分地區困難增多等。2017年，我們要把風險防控放在更加重要的位置，加快啟動戰略性重組，提升資源配置效率，有效引導市場預期，落實正向激勵，進一步釋放改革紅利，努力夯實回穩向好的基礎。

經濟回穩向好四大因素

從主要指標看，當前我國經濟運行，呈現出幾個明顯的亮點：經濟增速總體穩定，逐季下降壓力明顯減小；PPI結束了幾十個月的負增長而強勢回升；企業利潤增速由負轉正；制造業投資和民間投資呈現止跌回升態勢；城鎮調查失業率不升反降，就業狀況總體穩定；供給側結構性改革取得初步成效。

經濟運行之所以會出現回穩向好態勢，主要有以下4個方面原因：一是總需求適度擴張發揮了重要的支撐作用。2016年我國“營改增”等減稅效應明顯，貨幣信貸不斷增長，保持了總需求的適當擴張。二是供給側結構性改革取得初步成效。2016年全面啟動的供給側結構性改革，對統一政府行動和改善市場預期都發揮了重要作用。特別是“去產能”堅定推進，對改善過剩產能行業的市場預期、調整市場供求發揮了明顯作用。三是國際環境短期出現一些利好因素。如國際大宗商品有所走穩，新興市場經濟景氣總體有所改善等。四是我國經濟趨勢性下降的空間收窄。

經濟運行呈現六大特征

雖然當前我國經濟出現了許多積極跡象，但是必須看到，我國經濟由降轉穩的基礎還不穩固，新舊動力轉換艱巨復雜，防范風險挑戰的壓力增大，經濟運行仍呈現出新老矛盾疊加、新舊力量交織的復雜局面。經濟運行呈現出以下6個主要特征，經濟轉型升級進程還面臨較大挑戰。

從新舊動力關系看，新動力快速成長，但對舊動力的依賴依然十分嚴重；從金融與實體經濟關系看，實體經濟短期利潤有所改善，但高杠桿下資金“脫實向虛”的狀況尚未完全改變；從防風險與促改革的關系看，風險呈現集中化、顯性化特點，但通過改革落地化解風險的作用發揮仍不夠；從宏觀調控與預期管理看，市場預期的管理重要性明顯上升，但管理能力和經驗總體不足問題比較突出；從地區與產業分化看，分化是結構調整和產業升級的必要過程，但在主導產業調整與體制改革較為滯后的疊加效應下，部分地區困難明顯加大。從增長階段轉換的進程看，我國本輪經濟調整持續時間已超過5年，經濟運行由降轉穩的條件逐步積累增多，已處于確立中高速增長平臺的關鍵時期，防風險成為穩增長的重要前提。

著力防范三類潛在風險

展望2017年，在努力保持國內總需求適度增長、深化推進供給側結構性改革的同時，只要把風險防控放在更加重要的位置，著力防范可能出現的突出沖擊，在不確定性下繼續夯實回穩向好基礎，我國仍有條件保持6.5%左右的增長，并促進我國經濟運行切實轉入中高速平穩增長軌道。

其一，未來美國經濟政策不確定性沖擊。目前看，在未來美國經濟政策框架中，除了增加基礎設施建設、減稅、吸引制造業回流等政策比較確定外，其在國際經貿、外交、氣候變化和國際治理等方面，究竟會采取什么戰略和政策，都存在很多的不確定性。這些都將對世界政治、經濟和安全產生重要影響。

其二，低利率和高債務組合調整的沖擊。國際金融危機后，超低的利率成為支撐和維系國際高債務、高杠桿的重要基礎。隨著美聯儲加息步伐加快，2017年出現多次加息的概率將上升。歐元區和日本等發達經濟體貨幣寬松空間也在收窄，既定的政策目標難以兌現，歐元區正計劃縮減資產購買規模，日本加大量寬政策力度的難度增大。持續較長時期的低利率與高負債的組合關系，已經出現調整跡象，而全球負利率國債總規模不斷攀升，主要資產價格都處在歷史高位。如果超低利率一旦出現逆向調整，將帶來全球資產重新定價，全球債務條件惡化，有可能引發國際金融市場動蕩和大規模跨境資本流動。

其三，去杠桿過程中的流動性沖擊。2016年的中央經濟工作會議對防范風險作了重要部署，反復強調，“房子是用來住的、不是用來炒的”，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。為了控制資產泡沫風險和配合“去杠杠”，特別是企業杠桿，那么貨幣政策就要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。

作者：國務院發展研究中心 陳昌盛