經過近兩年時間的整頓后，文交所借助郵幣卡證券化的春風成功“翻身”。然而，監管空白等一系列問題也隨之而來。

　　在起起伏伏的股市之外，另一個市場里，投資熱潮正來勢洶洶。

　　這個市場便是郵幣卡電子盤。

　　據法治周末記者了解，郵幣卡電子盤是通過實物掛牌的方式將原本分散于郵幣卡現貨市場的郵票、錢幣、電話卡、紀念章等收藏品實物集中起來分類托管上市，并借助計算機網絡進行交易的新型電子化交易模式。

　　有業內人士介紹稱，郵幣卡電子盤有著與股市相同的交易時段、漲跌幅限制以及類似的交易軟件。借助郵幣卡電子盤，投資者可以“像炒股一樣炒錢幣郵票”。

　　2013年10月，郵幣卡電子盤最先在江蘇南京文化產權交易所(以下簡稱“南京文交所”)錢幣郵票交易中心上線。此后，南方文交所、上海郵幣卡交易中心、湖南文交所等紛紛介入郵幣卡電子盤運營。

　　2009年，文交所曾在國內遍地開花，被一些投資者等同為股票交易的“藝術品份額化交易”隨即走紅。

　　但這種局面并未持續多久。

　　2011年11月18日，國務院下發《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》(以下簡稱“38號文件”)，叫停藝術品類證券化交易模式，一大批文交所隨之停牌。

　　經過近兩年時間的整頓后，2013年，文交所借助郵幣卡證券化的春風成功“翻身”。然而，與之相關的爭議至今仍未平息。

　　7個月9.4倍漲幅

　　楊先生是大連較早介入文交所交易的投資者之一，也是國內幾個文交所的開戶經紀人。

　　2014年6月，他的公司與南京文交所簽訂合作協議，全國首家錢幣郵票線上交易正式在大連“落地”。

　　據楊先生介紹，一直以來，他都關注著國內藝術品的資產證券化進程，“其中，做得最大的要屬南京文交所錢幣郵票交易中心”。

　　“直到去年7月初，作為‘老大’的南京文交所日成交額不過三四億元，甚至不及一只股票一天的成交額。可就在今年5月，其日成交額已穩定在40億元左右。”楊先生向媒體介紹道。

　　同時，南京文交所的交易數據也顯示，其郵幣卡電子盤交易行情從2014年7月的205.47點一路飆升至2015年2月的2137.45點。僅用了7個月時間，漲幅高達9.4倍。2014年，其已實現交易額550億元，2015年僅第一季度，交易額已達760億元。

　　有報道稱，由于近段時間股市持續震蕩，一眾股民已摩拳擦掌，紛紛轉投文交所郵幣卡電子盤。甚至出現不懂郵票的投資者，也在最近半年時間里把10萬元本金變成了40萬元。

　　雖然不為大多數人所知，但文交所的郵幣卡電子盤成交量的確驚人。

　　以2015年6月30日為例，南京文交所公布的數據顯示，其當日成交量約為38億元。

　　文交所的交易時間俄日周一至周六的9：30至11：30、13：00至15：00，比A股交易時間多出一天。而最大的不同是，A股實行T+1的交易機制，也就是當天買入的股票，第二天才能賣出，而文交所實行的是T+0，即當天買入即可賣出，并可買入賣出多次。

　　盡管T+0操作起來更快，但一些投資者也經歷了眼睜睜看著一只產品漲停、跌停，系統卻怎么都登錄不了、無法交易。

　　2015年4月，南京文交所先后兩次在官網發布了“關于部分投資人會員使用搶單軟件造成系統交易異常”的公告，采取的對應措施，先是公布部分使用搶單軟件的交易賬號，予以警示，接著是凍結賬號一周。

　　同時，交易手續費的頻繁變動，也讓這個新興市場的投資者們捏了把汗。據法治周末記者查閱資料統計，2015年5月至6月期間，南京文交所手續費前后進行了4次調整，從1‰最高去到3‰又調回1‰。

　　然而，即便出現這些不穩定的插曲，依然有越來越多投資者通過口口相傳涌入這一市場。

　　文交所監管被指有名無實

　　“盡管在全世界還沒有(其他)哪一個地方的郵票卡幣實現了‘類證券化’，但南京文交所的做法受到了地方政府的認可。”近日，在接受媒體采訪時，全國文交所行業協會籌備組召集人彭中天說。

　　在此前郵幣卡電子盤上線初期，南京文交所就曾對外宣稱，自己是全國唯一一個得到省級金融部門批復同意開展錢幣郵票線上交易的平臺，并在其官網貼 出了江蘇省人民政府金融工作辦公室于2013年10月17日印發的《關于同意南京文化藝術產權交易所開展錢幣及郵品線上交易的批復(蘇金融辦復 〔2013〕205號)》。

　　不曾想，2013年12月23日，證監會發出《關于禁止以電子商務名義開展標準化合約交易活動的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》指出，部 分公司以電子商務名義，采取集合競價、連續競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易，存在較大風險隱患，要求各地區、各部門要 高度重視，認真開展清理整頓工作。

　　由此，郵幣卡電子盤的資質和未來發展模式開始受到公眾質疑。

　　針對這些問題，南京市金融工作辦公室相關負責人曾向媒體模糊表示，南京文交所所在的棲霞區沒有設置金融工作辦公室，而南京市金融辦只是作為中轉單位代南京文交所向上級審批單位遞交申請，具體交易細節應該向審批單位咨詢。

　　而對于郵幣卡電子盤交易合規與否，是否在證監會的整頓肅清之列等核心問題，包括南京文交所在內的各文交所與其所在地方金融辦公室均未予以公開回復。郵幣卡“類證券化”交易資質問題依然成謎。

　　“其實根據‘38號文件’，中國已經籌建了由證監會牽頭、多部門參加的‘清理整頓各類交易場所部際聯席會議(以下簡稱聯席會議)’，聯席會議常設在證監會。”彭中天對媒體透露，但問題是，文交所在聯席會議審查合格之后，并沒有被納入證監會監管范疇，地位尷尬。

　　“不承認我們是證券，也沒有其他部門監管，文交所到底是什么？我也困惑了。”彭中天感嘆。

　　在他看來，各省、市級金融辦作為文交所的直接監管部門，只監管到申報具體交易品種、交易模式，并沒有對具體業務的監管，交易過程沒有人管，也不用報交易數據，沒有做到真正意義上的監管。

　　叫停還是引導存爭論

　　“如果這不是一個‘賭場’，我找不到更貼切的比喻來形容。”一位藝術品投資人士曾這樣感嘆如今的文化產權交易市場。

　　在一些理性的投資人眼中，文交所的郵幣卡電子盤交易模式似乎已陷入瘋狂狀態。

　　“以‘三輪虎大版’(郵票的一種)為例，上市價格300多元，文交所價格卻高達5萬元，這是極其不對稱的。”從事電子盤交易的王先生日前對媒體稱，電子盤價格與實際價格遠遠脫離，存在高風險，隨時存在“崩盤”的可能。

　　據王先生介紹稱，作為與證券投資本質一致的文交所電子盤，同樣也不可避免地涉及到莊家炒作所帶來的投資風險。同時，作為新興的交易模式，文交所電子盤不斷修來改去的交易規則和風控制度也存在巨大漏洞。

　　目前，各地文交所經營主體性質可謂五花八門，國有、國有控股、國有參股、民營合資，甚至存在一些交易平臺僅由一家產權網絡交易有限公司注冊成立。

　　“這大大增加了監管難度和投資者的風險。”彭中天認為，雖然相關制度中要求設立文化產權交易所，必須由省級人民政府批準，且批準前應征求文化 部、廣電總局、新聞出版總署意見，并經中央文化體制改革工作領導小組辦公室和清理整頓各類交易場所部際聯席會議認可，在一定程度上完善了文交所開設的審批 程序，“但文化藝術品發售與日常交易卻缺乏必要的監督機制。”

　　在天津文交所發布的《天津文化藝術品交易所暫行規則》(以下簡下稱《規則》)中，法治周末記者看到，其與滬深交易所的交易規則極為相似，只是《規則》沒有明確監管部門。

　　對此，中央財經大學文化創意研究院執行院長魏鵬舉解釋稱，文交所的交易模式是虛擬經濟與實體經濟的中間道路，價值的確定沒有統一體系。“這類交易風險和泡沫都很高，短期內沒有實物交割，交易的產權是分割的而非完整的，所以這類交易所的監管在國內還處于空白。”

　　某證券投資咨詢機構首席投資顧問馬建曾在一篇評論中寫道：“縱觀各文交所的郵幣卡電子盤交易模式，其本質就是一個對莊家幾乎毫無有效約束，可以肆意坐莊從而贏者通吃的典型‘博傻游戲"。他建議，適時叫停文交所郵幣卡電子盤交易。

　　但同時，也有市場人士認為，郵幣卡電子盤作為一種新興投資方式，雖存在先天缺陷和不足，與其叫停，不如引導與扶持。

　　“文交所遍地開花、良莠不齊的現象確實存在。但抓好頂層設計，提升入場門檻，采用現代經營理念，制定完善的規章制度，恐怕遠遠比叫停更能推動新興業態的發展。”上述市場人士稱。

　　來源：法治周末  記者：張舒