原標(biāo)題：滬指暴跌逾7% 投資者人均兩周損失13.5萬(wàn)

　　滬指暴跌逾7% 投資者兩周人均損失13.5萬(wàn)

　　楊秀紅/文

　　跌停！跌停！跌停！重要的事情要說(shuō)三遍。今日A股市場(chǎng)遭遇罕見(jiàn)的股災(zāi)，逾2000只股票跌停！各大指數(shù)均遭遇重挫，滬指暴跌7.4%，深成指暴跌8.24%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是暴跌8.9%!

　　即使躲過(guò)了昨日黑色星期四的大跳水，投資者也再難逃過(guò)今日黑色星期五的絞殺。即便國(guó)務(wù)院釋放出“取消銀行存貸比，釋放萬(wàn)億流動(dòng)性”的重磅利好，大盤(pán)仍未停下下跌的步伐。

　　從盤(pán)面看，今日滬指低開(kāi)低走，連續(xù)跌穿4500~4200點(diǎn)的四大整數(shù)關(guān)口。截至收盤(pán)，滬指收?qǐng)?bào)4192.87點(diǎn)，全天暴跌7.40%；深成指跌8.24%，報(bào)14398.8點(diǎn)。兩市合計(jì)成交1.3萬(wàn)億元，成交額較昨日萎縮逾一成。

　　創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)則更為慘烈。截至收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌8.91%，逼近跌停。納入創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的100只成份股，除了12只停牌股票外，其余成份股幾乎全部跌停。

　　從行業(yè)板塊來(lái)看，申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)均重挫逾5%。其中尤以國(guó)防軍工、通信和農(nóng)林牧漁3個(gè)行業(yè)跌幅最深，這三個(gè)行業(yè)的跌幅均接近過(guò)超過(guò)9%。國(guó)防軍工板塊內(nèi)個(gè)股幾乎全軍覆沒(méi)，奔向跌停。

　　即便從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，今日的暴跌也實(shí)屬罕見(jiàn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2000年以來(lái)，滬指單日跌幅超過(guò)7%的交易日僅有6天。由此來(lái)看，今日市場(chǎng)的大跌絕對(duì)屬于十年罕見(jiàn)！

　　經(jīng)歷持續(xù)兩周的大跌，投資者虧損幾何？市場(chǎng)期待的牛市是否已悄然遠(yuǎn)去？未來(lái)市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)反轉(zhuǎn)嗎？我們綜合了多方觀點(diǎn)，試圖解答投資者心中的重重疑惑。

　　五大利空成暴跌幕后推手

　　投資者兩周損失13.5萬(wàn)

　　兩周大跌近千點(diǎn)，小伙伴們還能不能在A股市場(chǎng)愉快地玩耍了？不是投資者不明白，怪只怪，這個(gè)世界變化太快。

　　半月之前，市場(chǎng)還一片熱火朝天的景象，很多人認(rèn)為這輪牛市將超越2007年6124的高點(diǎn)，新股開(kāi)戶(hù)數(shù)還在不斷攀升。但轉(zhuǎn)瞬之間，滬指已驚現(xiàn)千點(diǎn)暴跌！從本輪牛市滬指創(chuàng)下的最高點(diǎn)5178點(diǎn)到今日的4192點(diǎn)，A股市場(chǎng)僅用了短短9個(gè)交易日！

　　暴跌之下，投資者可謂損失慘重。根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今日中午，本周兩市市值蒸發(fā)超3.3萬(wàn)億元，近兩周共蒸發(fā)12.1萬(wàn)億元。根據(jù)上周投資者數(shù)量粗略計(jì)算，最近兩周人均虧損近13.5萬(wàn)元。

　　股市一片哀鴻遍野，市場(chǎng)傳出一則段子：這不是要調(diào)控指數(shù)，而是要調(diào)控人口啊。

　　那么，是哪些利空導(dǎo)致了今日股災(zāi)的發(fā)生？

　　綜合來(lái)看，主要有五點(diǎn)：1，雖然部分與HOMS相關(guān)配資賬戶(hù)受開(kāi)戶(hù)券商清理，但仍有人工盯盤(pán)、信用或抵押類(lèi)貸款等五類(lèi)場(chǎng)外融資在開(kāi)展，這類(lèi)資金清理將給大盤(pán)帶來(lái)重壓；2，上輪打新資金剛解凍，證監(jiān)會(huì)便在周三核發(fā)了新一輪28家IPO批文，新股發(fā)行速度不減重挫股指；3，央行降息預(yù)期落空、上周散戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)環(huán)比大降30%，增量資金放緩讓股指做多動(dòng)能減弱；4，兩融余額三連降縮水逾600億元，降杠桿效應(yīng)初現(xiàn)打壓股指下行；5，技術(shù)層面，周四各大股指大陰包陽(yáng)，典型空頭反撲形態(tài)。 

　　上述五大利空因素疊加，導(dǎo)致今日股指再度破位下行。

　　在此情形下，有市場(chǎng)人士提醒投資者，對(duì)于前期漲幅巨大、利好兌現(xiàn)、業(yè)績(jī)黯淡、主力出逃個(gè)股，投資者應(yīng)盡快調(diào)倉(cāng)出局。

　　對(duì)于今日大跌，信達(dá)證券在盤(pán)后發(fā)布報(bào)告指出，6.26行情和最近的暴跌行情，是一次意料之外、情理之中的行情。所謂意料之外，在此次大跌之前，A股的情緒累積十分充分，投資者熱情踴躍，因此，市場(chǎng)再短期內(nèi)調(diào)整這么多，確實(shí)出乎一些投資者的意料。但是，從兩個(gè)方面來(lái)看，這種調(diào)整又是情理之中的。其一，本次行情累積了巨量的杠桿，這是A股過(guò)去行情中所不曾出現(xiàn)的。杠桿在下跌的時(shí)候，容易導(dǎo)致強(qiáng)制平倉(cāng)等問(wèn)題，同時(shí)價(jià)格的下跌又會(huì)導(dǎo)致更多的杠桿或被投資者平倉(cāng)，或因需要承受更高杠桿而主動(dòng)平倉(cāng)。這兩個(gè)因素，都會(huì)導(dǎo)致下跌更快。其二，小公司的股價(jià)實(shí)在太貴。截止收盤(pán)，399102創(chuàng)業(yè)板綜指的PE仍高達(dá)111倍，399101中小板綜指則為68倍。不過(guò)，可以看到的是，隨著A股繼續(xù)下跌，藍(lán)籌股價(jià)值正在體現(xiàn)。同時(shí)，HSAHP恒生AH股溢價(jià)指數(shù)今日收于124.5點(diǎn)，為近期較低水平。如果市場(chǎng)繼續(xù)下探，則一些良好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)將逐步顯現(xiàn)。

　　同時(shí)，有市場(chǎng)分析指出，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)的持續(xù)重挫對(duì)前期巨大漲幅的風(fēng)險(xiǎn)釋放。不過(guò)，隨著近期大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)釋放、大浪淘沙后，真正的“金子”將浮出水面。

　　外資看空VS中資看多

　　多機(jī)構(gòu)稱(chēng)牛市未終結(jié)

　　此前，有人調(diào)侃國(guó)內(nèi)的投資者“暴漲想辭職，暴跌想辭世。”面對(duì)如此慘烈的跌幅，投資者雖不至于做出辭世的念頭，但很多人開(kāi)始疑惑，牛市是否已經(jīng)結(jié)束？

　　對(duì)此，海外機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)券商的觀點(diǎn)截然不同。       

　　近日，國(guó)際投行摩根士丹利就拋出了一份看空A股市場(chǎng)的報(bào)告。其認(rèn)為，中國(guó)股市漲勢(shì)已見(jiàn)頂，下跌并非買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

　　摩根士丹利指出，滬深兩市以及創(chuàng)業(yè)板的這輪牛市有可能已經(jīng)見(jiàn)頂。主要有四個(gè)因素值得擔(dān)憂(yōu)：1，增加的新股供給；2，在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)低迷；3，高估值；4，流通盤(pán)上的高融資余額。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)，2015年和2016年上證綜指的每股收益的增速將低于市場(chǎng)預(yù)期，2015年為5%，預(yù)期9%，2016年為8%，預(yù)期16%。

　　近期數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，滯后的上證綜指6月每股收益增速同比降至-1.3%，去年同期的同比增速為7.3%。對(duì)深成指而言，這一指標(biāo)從去年6月的11.5%下降至今年同期的6.8%。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的預(yù)期是下調(diào)每股收益增速預(yù)期的主要原因。

　　針對(duì)市場(chǎng)上傳言中國(guó)官方不會(huì)讓市場(chǎng)大跌，摩根士丹利認(rèn)為，中國(guó)政府無(wú)法直接控制市場(chǎng)行為，尤其是交易量、估值和杠桿已經(jīng)很高的情況下。

　　最后，摩根士丹利總結(jié)道，中國(guó)正在向消費(fèi)和服務(wù)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，同時(shí)面臨高負(fù)債以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能過(guò)剩，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)12個(gè)月仍然會(huì)增長(zhǎng)乏力。

　　此外，摩根士丹利認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月，上證綜指將在3250點(diǎn)~4600點(diǎn)的范圍內(nèi)波動(dòng)，較6月24日滬指收盤(pán)4690點(diǎn)的點(diǎn)位降低30%~2%。

　　與其不同，國(guó)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為本輪牛市并未結(jié)束。       

　　方正證券認(rèn)為，此次牛市的核心邏輯是“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低”+“流動(dòng)性寬松”，這兩個(gè)背景目前都沒(méi)有改變。從當(dāng)前整體回撤的性質(zhì)看仍是一次牛市中的正常回撤，目前正在接近尾聲。

　　其分析指出，自從去年7月份以來(lái)，市場(chǎng)還未出現(xiàn)回撤幅度在10%以上的情形，兩次小幅回撤發(fā)生在1月上旬和5月上旬。此次幅度已經(jīng)明顯超越前兩次，6月份高點(diǎn)后創(chuàng)業(yè)板回撤28.8%，上證指數(shù)回撤16%，滬深300指數(shù)回撤15.9%，此次回撤的幅度已經(jīng)超過(guò)15%。參考?xì)v史上著名的大牛市，途中均有較大幅度的回撤，幅度在25%-30%。在《歷史的鏡子，90年代的臺(tái)灣牛》中也描述了臺(tái)灣牛市的2次較大幅度的回撤，一次是1987年美國(guó)股災(zāi)的沖擊，回撤30%，一次是89年印花稅的征收，回撤幅度也是30%。中國(guó)1996年至2001年牛市中，1998、1999年的回撤幅度在25%，2007年530印花稅沖擊回撤21.5%。

　　長(zhǎng)城證券也于近日指出，中期看本輪牛市并未結(jié)束，下半年市場(chǎng)從全面性牛市向結(jié)構(gòu)性牛市過(guò)渡，周度大幅調(diào)整徹底打通從全面性牛市向結(jié)構(gòu)性牛市過(guò)度的門(mén)檻，短期超跌后階段性底部近期有望出現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性牛市并非否認(rèn)指數(shù)不會(huì)創(chuàng)新高，只是這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)投資者而言持倉(cāng)結(jié)構(gòu)勝過(guò)一切。

　　南方基金表示，中長(zhǎng)期牛市邏輯沒(méi)有改變，在流動(dòng)性依然寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，股市總體上升格局不變，過(guò)快大幅下跌后是增倉(cāng)的機(jī)會(huì)。